• 攜程網杜邦財務分析體系

    前言

    目前,世界經濟市場已經實現一體化,資本市場的投資融資也不斷多元化,在這一基礎上,企業進行投資融資的方式更為繁雜,很多企業當下大部分都是利用理財和投資手段,來擴大自身的資本水平,因此,增加了部分生產經營和資本運作的風險,在一定程度下,能夠引導企業的管理者和部分股東會越發注重企業資本運營狀況,同時還有自身的盈利能力和動態經營狀況,攜程旅游網是中國互聯網企業的100強之一,在目前的全球化經濟局勢下,它要想對自己的經營能力狀況進行分析研究,就必須要利用杜邦財務分析體系進行預判,目前,該體系滿足了該企業的大多數需求,但任然存在其不足之處,例如相關指標單一、未考慮現金流指標等,本文通過研究杜邦財務分析體系在攜程企業經營中的實際運用,找出了它目前出現的缺點,并提出了相應的解決措施。

     第一章引言

      第一節研究背景

    上市公司在面對全球經濟一體化格局的情況下,為了抵抗更加激烈的市場競爭,需要不斷創新自身的管理模式,增加其競爭優勢,從而提高企業核心競爭力和公司信用,降低融資成本,才能不斷吸引投資者【1】,進而提高公司利潤,增加公司規模。然而,在現實中,一些上市公司在某一盈利不佳的時期,會選擇虛報數據,操縱會計利潤獲得短期利潤來欺騙投資者。這些行為不僅不能發現企業的問題從而改正,甚至使企業的問題在遮掩下惡化,從而將企業推下破產的深淵。如果上市公司繼續只顧及眼前利益的行為,會一定程度上阻礙了其利益相關主體對公司實際經營績效的評價,因此,必須重視對上市公式經營能力的客觀評價,企業的財務分析主要是通過該企業的經營績效的評價來判斷,通過杜邦財務分析體系可以有效評價企業盈利能力和股東的權益回報水平。其核心是通過分析股東權益報酬率,構建不同財務比率相乘的模式,再通過分析這些財務比率,來研究企業的經營狀況、盈利能力、投資風險等。

     第二節研究內容

    杜邦財務分析體系的功能是分解各項財務指標出現變化的原因和未來的發展趨勢,深入發現多項財務指標的相關聯系,能夠為企業的管理者提供應對措施,通過研究杜邦分析圖,能夠發現凈資產收益率與公司的銷售規模規模、其自身的資本結構和其資產營運密不可分,多項指標共同構成了一個完整的體系,作為公司的管理者,應該統籌兼顧,全面分析,結合多項財務指標綜合得出結論,從而讓股東財務和資產收益率達到目標值,實現利潤最大化。

    杜邦財務分析體系的主要核心是權益凈利率,分別觀察企業的資產凈利率和其權益乘數,通過利用企業盈利能力和財務桿桿水平,對自身權益凈利率的影響和不同財務指標之前的關系來研究企業的財務信息【2】,通過針對其分析體系相關文獻的查閱和分析,了解了其體系的相關理論基礎和基本公式方法,研究了傳統杜邦分析體系,同時,發現了目前杜邦分析體系所存在的局限性和不足,比如該體系中權益凈利率的指標單一,頻繁出現公司總資產與其凈利潤無法匹配導致未能高效區分公司的經營損益和其他損益情況,并分析了的攜程旅游網的相關公司背景、產品和服務,并結合公司的各項財務報表,分析了攜程旅游網的權益凈利率等各項杜邦指標,分解并分析了攜程旅游網2017-2018年的總資產周轉率以及其銷售利潤,通過研究對比了部分學者在針對杜邦財務分析體系局限性的改進,提出了自己的見解和看法【3】。

     第三節研究目的

    杜邦財務分析體系是依據各種財務指標,觀察其比率中的內在關系,通過這種方式對企業整體的財務情況、經營成果等進行考核的綜合分析方式,從而搭建綜合財務指標體系。本文通過閱讀杜邦財務體系的相關文獻綜述,結合對攜程旅游網的杜邦財務指標的分析,結合其目前存在的局限性,針對此提出了杜邦分析體系的相關改進措施,其目的是讓企業認識到傳統的杜邦財務分析法已經無法滿足市場需要為提高攜程旅游網的長期利潤,無法有效降低企業決策風險,在實際應用過程中無法適應當前社會的發展,并且也將在很大程度上影響著信息的真實性和全面性,同時,提出具體對策,幫助企業降低風險提高利潤【3】。

    第二章杜邦財務分析體系的相關理論基礎

      第一節傳統杜邦分析體系

    杜邦財務分析體系是同時針對其資產收益率的不同部分進行分解的一種方法,其中包含了企業的利潤表、總資產周轉率、財務桿桿,因為它首次是1919年由美國杜邦公司的一名財務經理所創造,所以命名為杜邦財務分析體系

    在該體系中,最為重要的是其權益凈利率,它是以公司的平均凈資產比其凈利潤,通過分析這項指標,能夠客觀表現所有者權益所能獲得報酬的能力,可以充分了解企業在籌融資以及相關的投資活動中的效率高低【4】,我們能夠發現,很多能力強的公司其總資產周轉率和權益乘數都相對較高,總而言之,總資產周轉率是公司的平均資產總額比上其銷售收入,是評估企業投資規模和銷售能力狀況的指標,權益乘數則是客觀科學的反映了企業財務杠桿的大小,當企業權益凈利率較高的時候,該企業的凈利潤就越多。杜邦財務分析體系的相關公式如下:

    總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率

    權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

    權益乘數=1÷(1-資產負債率)=資產總額÷所有者權益

    銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

    總資產周轉率=銷售收入÷資產總額

    傳統的分析體系是將公司的多個重要財務指標比率同時結合,從而搭建公司的財務比率分析圖,對其在一定時間段的財務發展情況和運營形式,進行客觀全面的分析,直觀的表現了公司當下的經營成果和財務運行的整體情況。將其層層研究,構建部分之間的關系鏈,同時分解其影響公司核心指標的要素,找出其具體原因,該體系可以將公司的盈利和投資融資狀況真實的反應給公司的高層,讓其能夠充分的把控企業的發展動態。同時,針對對總資產結構的分解可以對其資產配置是否合理、運營風險的高低充分的認識,從而可以快速了解公司在融資程序中產生的問題。

    后來,美國高校教授帕利普對該體系進行了變形、補充,其發展演變成了帕利普財務分析體系杜邦分析體系,它可以完成股東財富最大化,迎合了企業的理財要求。所有者權益報酬率,它具有非常強的綜合性,受到三個要素的影響,起分別為公司的總資產周轉率、銷售凈利率和權益乘數。在此基礎中,反映了該指標和公司財務管理目標聯系最為緊密,并且也最傾向于它。由于在分解過程中,我們需要分析影響公司凈利潤增減變動的首要因素,也決定了公司稅后凈利潤的重要性,銷售收入減去成本費用等于其企業的稅后凈利潤。非流動資產和流程資產,在一定程度上,構成了企業的總資產,其分類明確,可以及時反映公司在資產管理過程中出現的缺點和局限。

    第二節杜邦分析法中財務指標的具體分析

      一、所有者權益報酬率

    增加企業價值,提高股東收益,是一個公司財務管理非常重要的要求之一,所有者權益報酬率不僅是關鍵的財務分析指標,同時也影響著該分析體系,總而言之,它評估了公司所有者投入資本和盈利能力,在一定程度上,體現了公司在財務管理運行中獲得是收益,包括了投資、籌資、資產運營,股東(所有者)權益報酬率等,因此,這一指標是企業價值最大化的基本保證。相關企業的負責人必須重視該項指標。

    根據杜邦分析表可以了解到公司的成本費用合理程度,因此來減少其多余的相關成本費用,分析和強化其管理方法。資產周轉率由企業的流動資產跟長期資產構成,它受一個公司的資產總額所影響,它的結構構成是否正確和其資產周轉能力密切聯系,應該引起管理者的重視,在一般情況下,公司的流動資產體現了其現金變現水平和其償債能力水平,公司的經營規模水平和未來的發展能力則通過長期資產所表現,在公司的不斷發展中,最重要的是合理分配它們之間的比率,如果任意部分的資產占比超過平均水平,就很可能對其本身的周轉能力產生消極影響,必須盡力深入的具體分析。權利乘數的提高,說明了企業負債能力增強,能夠給公司創造較高的杠桿利益,同時,我們也必須重視其增加的風險【5】。

     二、權益乘數

    根據相關研究,在對權益乘數的相關分解過程中,必須融入其銷售收入,來分析公司的資源配置使用,另一方面,必須根據其權益結構來分析其償債能力水平。保持公司的總資產不變的情況下,要客觀且高效率的負債經營,可以減少所有者權益的占比比重,從而增加公司利潤。這要求我們,要高度重視企業的權益乘數。

    三、總資產凈利率

    它是指公司的平權資產總額比上其凈利潤,該數據越高,便反映公司的投入產出能力越強,公司的運營水平越強,并且可以合理的控制其成本費用。從某種意義上來說,企業的總資產凈利率在很大程度上反映著企業管理水平的高低,我們可以通過對這一指標的應用,進而對企業經營中存在的問題進行分析,從而增加企業的效率利潤率【6】,它可以對企業經營的總體效率進行反映,對上文所述的權益報酬率指標具有很好的影響。

     四、銷售凈利率

    它是指公司的銷售收入比上其實現的凈利率,它的可以反映和衡量公司在一定時間段的銷售收入和獲取能力,同時促進銷售凈利潤的提高,可以促使企業獲得經濟利潤能力的提高,在一定程度上,成本總額和銷售收入決定了其比率的高低。

    五、總資產周轉率

    它是指企業的平均資產總額比上自身產品的銷售收入,總得來說,是指企業的總資產在某一特定的時間段中可以進行周轉的次數【7】。這個指標主要是用來對企業全部資產的經營質量和利用效率進行綜合評價的,隨著周轉率的增大,企業的總資產周轉率也將會進一步的加快,而這說明企業此時的銷售能力相對比較強。為了促進資產周轉速度的加快,企業可言通過采用薄利多銷的策略,進而增加利潤絕對額。

     六、非流動資產和流動資產比例

    公司管理者在分析公司資產運營時,會結合銷售收入,以此來評估資產的合理性,公司資金的周轉能力受到其非流動資產和流動資產的影響,這兩項資產也組成了資產總額。公司的經營狀況和發展能力通過其長期資產體現,其變現能力與償債能力通常流動資產所體現,其分配比例必須合理。

     第三節杜邦財務分析體系的優點

      一、能促進企業作出正確的短期經營決策

    在分析企業現狀的同時,結合管理會計的資料,深入分析公司成本,并將銷售凈利率化解為所得稅、貢獻毛益率和安全邊際率,能夠促進企業作出正確的短期經營決策,同時合理評估公司財務狀況受稅收影響的狀況。

    必須要重視杜邦財務分析體系是與其它分析方法相結合的一種綜合分析方法,在填補了其它分析方法缺陷的同時,也改進了自身的局限性,從而讓分析更加深入,全面整體。例如結合公司的財務風險分析,為企業提供依據,實施風險分析,也可以綜合趨勢分析法與比較分析法,進行動態分析,對比不同時段的杜邦分析結論,從而得出公司財務變化的規律。

     二、能夠采取合理控制與有效預測

    在杜邦分析體系中,使用了變動成本法,可以明確區分公司的相關成本和無關成本、可控成本和不可控成本,因此,能夠對企業的發展前景作出有效預測,同時可以合理控制公司的多項成本預算。

    第四節杜邦分析體系的局限性

      一、相關指標單一

    通過研究發現,該體系使用的相關指標過于單一,尤其是其權益凈利率這一核心指標。根據公司運營者的運營水平,假設簡單運用權益凈利率來體現,往往會對公司決策者的決策產生錯誤的指導,一個公司過分追求高收益和全民的對其的滿意程度,反正往往會作出錯誤的投資行為,破壞公司的實際收益,不利于其權益凈利潤的持續增長,另一方面,它無法真實合理的體現企業的現金流量情況【8】。權益凈利率雖然作為其關鍵指標,但依舊無法與財務報表中的現金流量比較,現金流量的重要程度大于前者,而且很有可能會被競爭公司利用,現金流量便正常情況下是根據收付實現制,其降低了他人操作的風險。所以,根據分析公司的現金流量表,可以正確評估公司的收益水平和變現能力,正確預測未來發展狀況,在一定程度下,精確分析公司償債能力。

     二、未能準確反映企業經濟指標

    在傳統的杜邦財務分析體系中,把凈資產收益率當做關鍵指標是存在風險因素的【9】,它無法達到上市公司所追求的股東財富最大化要求。在這一要求下,體現了投資者對企業未來發展的高度認同,同時,不可避免的還有其風險因素,而凈資產收益率僅僅反映的是實際價值,無法完整客觀的評估,并且是根據權責發生制。所以,它無法正確體現公司的財務分析跟經營風險。

    面對目前越發激烈的市場競爭,無法規避其經營風險,其經營風險很有可能會引發財務分析,企業的商品滯銷和傾銷可能會對其收益造成不穩定性,企業的利率增加會提高其財務費用,提高融資成本,隨之可能對公司的利潤要素產生消極影響,最終引發財務危機。

     三、未考慮成本指標

    公司的發展首要是考慮其利益,同時也必須采用成本控制,傳統的杜邦分析體系還沒有計入成本費用,會影響公司的整體管理,該體系是根據財務會計方向分析各項財務指標【10】,無法高效率使用管理會計的相關數據,市場競爭會增加企業的運營風險,風險是永遠存在的,我們需要利用多項財務要素來高效量化和控制風險,該體系無法準確真實的反應公司的經營風險。

    四、不能充分地反映營運能力

    根據觀察以往的杜邦財務分析體系,可以發現很多企業所觀察的僅僅只有其總資產、總負債與此類似宏觀的數據,與之相對的是很多企業的金融資產不光光是在生產盈利活動中單一使用的,我們在實際應用中,如果不能把其金融資產從本身的總資產當中除開,所研究出來的結果會缺乏科學性和準確性【11】。

    五、忽視企業實際的償債能力

    公司在重視提供其權益乘數的同時,會增加其資產負債率,帶推動財務杠桿,不可忽視的是,較高的資產負債率會來帶更高的公司財務風險,特別是在公司缺乏現金流量時,沒有能力及時還清到期財務和本期的利息,引發公司財務危機,通過分析資料發現,很多因為財務危機導致破產的企業,表面上公司在不斷盈利,現金流動充足,賬面也沒有出現虧損。所以,該體系忽視了公司的實際償債能力,單一重視公司舉債經營規模,或者說,忽視了公司財務杠桿的消極作用,只重視了其積極作用。

     第五節杜邦分析體系的改進

      一、重視現金流量表

    針對這些局限和不足提出改進的建議和方法。比如把分析現金流量納入傳統的杜邦分析體系,學者米煥蕊曾在其論文中現金流量表對于當下公司的重要性,現金作為公司生產經營活動的關鍵,它可以真實地體現公司的收益和其流動性。學者趙玲《傳統杜邦財務分析體系的局限性及改進》中提出,傳統杜邦財務分析體系在一定程度上忽視了現金流量表,目前只有分析企業的現金流量,才能夠得到其相關信息,隨之正確客觀的評價企業經營資產的效率和變現能力。

    通過研究傳統杜邦財務分析體系的相關不足,能夠優化其原有的不足,它以往的關鍵局限是多項獨立的財務指標沒有詳細的現金流作為其基礎,我們可以發現,在很多關鍵指標中,現金流的缺少會帶來很多風險,比如在資本結構、盈利能力和運營能力中,由此我們更應該注重對現金流的重視,要想實現企業的多項財務指標和現金流互相結合,達到真實反映公司財務能力的目標,就必須在杜邦財務分析體系中納入現金流。我們依據該體系的基礎和能力,探究其不足,使用現金流量表并同時納入該體系之中,然后繼續研究其分析結構,納入系統的現金流量指標。

     二、明確區分各項財務指標

    學者楊化峰在其論文中提出,不僅需要將現金流量納入分析體系中,同時引入成本管理目標跟所得稅負擔分析。在《傳統杜邦分析體系與改進杜邦分析體系的比較》中,學者們提出,應該明確區分各項經濟指標,包括經營損益和金融損益,經濟資產和金融資產等,以此,才可以高效率地分析股東回報??傎Y產收益率可以正確體現公司盈利水平【12】,但是改進之后的杜邦分析體系只能進行股東回報能力發分析。

    從以上的研究我們可以看出,部分學者針對該分析體系都有不同的見解,并且學者們對于杜邦分析都持有認可的態度。

     三、用資產現金周轉率指標補充反映營運能力

    企業經營現金流入量比上其資產總額為企業的資產現金周轉率,

    資產現金周轉率=經營現金流入量÷資產總額

    該資本可以反映公司使用其資產實現現金流入的狀況,通過公司在其經營管理中其自身存在的所以資產管理和獲利能力多表現出,是一個運營能力指標,在資產負債表角度觀察,收付實現制是該指標實現的必要基礎,但是它被囿于在權責發生制的公司,通過針對其全方面的研究,能夠在這一個基礎上,實現收付實現制的全面使用,可以完成的觀察公司的運用狀況。在公司發展狀況良好的情況下,該指標所呈現的數值越高,可以得出該資本和公司發展成正比。我們可以采取降低企業的資產總量來提高該指標,或者增加公司的銷售量與貸款回收的百分比,增加公司管理經營過程中的現金流入量。我們在采取各項措施的時候,必須注意避免讓資產現金周轉率數值過高,如果出現這種情況,我們可以觀察得出該公司的管理部門并沒有采取正確的信用制度來達到公司銷售量增加的預期標準,這不利于公司的發展前景,因此,在我們的實際應用中,我們必須整體全面的分析【13】。

    第三章攜程網杜邦分析法的實際案例運用

      第一節公司簡介

    攜程旅游網創立于1999年,其總部位于我國上海,目前的員工大約有30000人,公司在北京、廣州、深圳、成都、杭州、南京、廈門、重慶等17個城市設立了分部,其服務聯絡中心位于南通。2010年,攜程旅游網投資了臺灣易游網和香港永安旅游,實現了兩岸三地的整體布局。2014年,其投資了途風旅游網,將產業延伸到北美洲,它面向超過2.5億會員提供集無線應用、酒店預訂、機票預訂、旅游度假、商旅管理及旅游資訊在內的全方位旅行服務,被譽為互聯網和傳統旅游無縫結合的典范。憑借穩定的業務發展和優異的盈利能力,CTRIP于2003年12月在美國納斯達克成功上市,上市當天創納市3年來開盤當日漲幅最高紀錄。今日的攜程在在線旅行服務市場居領先地位,成為全球市值前三的在線旅行服務公司。其運營原則為秉持已客戶為中心,以團隊間緊密無縫的合作機制,已一絲不茍的敬業精神、真實誠信的合作理念,創造多贏合作伙伴式體系,從而共同創造最大價值。

     第二節公司產品與服務分析

    旅游產業是當今國民經濟的重要支撐桿,也在很大程度上影響著現代企業的發展。旅游產業是針對不同群體的旅游者所提供旅游服務,同時也是單獨核算的經濟主體,該產業以盈利為目的,包括娛樂、游玩、購物、住宿、餐飲等行業,它的業務活動范疇依據現代旅游活動要素。旅游產業的財務管理不同于傳統的產業,因為它大部分是由現代企業所構成,比如,大部分旅游社結算工作多,投入資金少,同時也不需要一般的存貨的投資和固定資產,它的市場交易包括了很多交易同伴,交易次數也較多,還必須完成很多繁瑣的結算工作,資金量龐大,結算周期時間長,還有很多旅行社有采用代理模式,把由生產者提供的不同種類的旅游產品相互組合之后,再使用特別的銷售渠道,給客戶提供全套服務。

    攜程是我國在線旅游公司的領先者,它最初是進入相關旅游產業的是票務和酒店,根據OTA模式對顧客提供相關的旅游產品,隨之逐漸演變成一站式平臺模式。當下,攜程旅游網主要營業收入是由其票務和酒店服務組成,一共占比接近百分之八十。

    攜程網是屬于綜合式旅游服務平臺,它的主要競爭對象有相關功能相似的一站式旅游服務供應商,而且在各個細分領域有業務對手,主要可分為旅游產品、交通和住宿三大垂直領域,其產業側重點為旅游產業。

    攜程主要業務為航空售票和酒店預訂,其他各種業務居于其下。

     第三節攜程旅游網的各項財務分析表

    杜邦財務分析體系能夠分解的引起多項財務指標發生波動的原因及其未來趨勢,并且針對問題,提出對策,同時指出未來發展方向。

    下面是以攜程為案例,指出杜邦分析法在攜程財務中的實際應用。

    攜程的2017-2018年度基本財務報表如下:

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    2018年第三季度凈營業收入為94億元人民幣,轉化為美元為14億美元,凈營業收入同比上升百分之十五,環比上升百分之二十八。2018年第三季度的營業利潤率為百分之十六,環比季度上漲百分之十,假如不計股權報酬費用,2018年第三季度的營業利潤為百分之二十,季度環比上漲百分之十六。

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    3290b2dc3397d6526a9b8b74636ef1f8  根據上圖能夠得出,2017年至2018年間攜程旅游網的權益凈利率出現一定程度的回升。

    攜程旅游網的責任人為了改善其財務決策,通常財務分析分解,他們把權益凈利率轉化為權益乘數與資產凈利率,以此作為依據,尋找出現問題的原因。

    其權益乘數乘以其資產凈利率為攜程的權益凈利率,由此可得:

    2017年攜程全年凈資產收益率、總資產凈利率、權益乘數、營業凈利潤、總資產周轉率、資產負債率分別為12.01%、6.42%、1.87%、38.91%、0165、0.466,2018年全年分別為10.33%、4.89%、2.11%,、39.47%、0.124、0.525。

    第四節分解分析過程

    2017年攜程旅游網的權益凈利率=6.42%×1.47=12.01%

    2018年攜程旅游網的權益凈利率=4.89%×2.11=10.33%

    通常分析,我們可以看出資本結構的變化引起了攜程的權益凈利率的浮動,體現了其權益乘數的減少,與此同時,其資產利用與成本控制也產生了一定程度的變化,包括其資產凈利率,接下來,繼續分析其資產凈利率。

    2017年攜程旅游網的資產凈利率=38.91%×0.165

    2018年攜程旅游網的資產凈利率=39.47%×0.124

    根據分析,我們能夠看出其2018年的總資產周轉率相對減少,體現了其資產沒有得到合理的控制,也體現了其使用總資產增加的銷售收入的能力在降低。同時,其銷售凈利潤的降低對資產凈利率產生了消極影響。

    銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入,因此,

    2017年攜程旅游網的銷售凈利潤=1,042,008.78÷2,677,963.10=38.91%

    2018年攜程旅游網的銷售凈利潤=923,900.00÷2,340,500.00=39.47%

    攜程旅游網去年的銷售收入和凈利潤同比有所減少,根據推測,可能是因為成本費用的提高,去年的全部成本費用從2,677,963.10萬元減少至2,340,500.00萬元,和銷售收入減少的比率大抵相同。

    接下來分解其全部成本,企業的全部成本等于制作成本、銷售費用、管理費用、財務費用的總和,由此,

    2017年攜程旅游網的全部成本=467,820.91+467,820.91+29,867.40=1,717,342.53

    2018年攜程旅游網的全部成本=470,400.00+876,600.00+201,800.00=1,422,800.00

    根據以上的分析分解,我們能夠初步掌握攜程2018年的發展狀況和財務狀況。

    第五節攜程案例總結

    在攜程的實際案例中,引起權益利潤率降低的重要原因是由于成本提高,同時,因為成本的大幅度提高導致了凈利潤緩慢增長,而銷售收入小幅度提高,從而導致了銷售進利潤的降低,該企業的銷售能力有所下降,總資產周轉率增加的同事,拉動了資產凈利率的上升,引起了銷售凈利率的反向作用攜程旅游網在2017到2018年發生的資本變動,側面反映了攜程權利乘數的下降,2018年權利乘數同比降低,則體現了該公司的負債能力降低,權利乘數和負債能力正相關,并且體現了其財務杠桿左右其利潤水平,在企業高收益的情況下,財務杠桿能讓股東的利潤增加,同時風險提高;在經濟蕭條時,也很可能會降低股東的利潤。管理者在追求高利潤高回報的同時,應該合理評估市場,精確預測利潤水平,在一定程度上規避風險。

    從某種意義上來說,一個企業是經營戰略其核心關鍵在于,在企業完整的管理系統中,必須結合自身的實際條件,不斷利用存在的資源和共同創造其價值,從而推動企業的發展,進而達成企業的長遠目標,提高自身的經營利潤。攜程旅游網可以根據以往經營過程中發現的不足,加以改進,比如緊密結合顧客所擁有的綜合資源、價值活動和顧客的戰略目標,進一步提高自身的價值,從而形成一個簡明而清晰的組織框架,幫助客戶清晰認識到各個相關鏈條的重要意義【14】。

    杜邦財務分析體系在一定程度還能夠反映一個公司的經營戰略,經濟的發展從工業時期轉化到互聯網時期,出現了很多短期紅利行業,可以發現,每一個行業的平均毛利率是有差異的,每一個行業的盈利能力也是有不同的,近幾年旅游行業快速發展,通過國家政策以及人民消費水平不斷提高來推動旅游業的快速發展,通過對攜程旅游網的深入財務分析,建議相關公司管理者結合該體系并同時結合目前的經營狀況,依靠公司的真實狀況選擇差異化、重點聚焦或者成本領先等策略來完成目標,與此同時,公司的團隊不光需要敏銳的洞察力,更需要高效的執行力,并能夠在公司內部環境和外部環境發現變化時,及時適應并調整公司的經營戰略。

    綜合來看,杜邦財務分析法是一項分析旅游公司財務體系的重要體系,即使存在部分的缺陷,也能夠部分綜合地體現公司的財務現狀。

     第四章總結與建議

      第一節企業杜邦分析案例總結

      一、綜合評估企業發展狀況

    對于攜程旅游網來說,目前尤為重要的就是控制投資成本,加大管理控制力度,必須維持其總資產周轉率,我們可以通過嘗試穩健增加其銷售利潤率,推動資產凈利率有效的增加,同時,也不能忽視在公式運作中發現的一些問題,作為企業的管理者,要求能夠利用杜邦分析體系整體觀察與評估公司的財務情況,并且可以通過杜邦分析圖,真實準確合理的體現其財務狀況【15】,以此來修正財務政策和管理方式,彌補目前管理過程中出現的缺陷,及時關注財務指標的動態情況,探求其產生的因素,從而找到在發展管理過程中出現的不足,促使自身高效穩健的發展。

     二、重視長期利潤,加強企業管理

    目前,我國的大多數企業的管理者對于財務情況都有些不太滿意,其中甚至包括一部分的上市公司,但很多公司的管理者還沒有對當下情況的充分認識,依舊以為是由于缺少資金、市場不景氣、沒有打開商品的銷路、商品售價過高、質量不過硬等原因。本文筆者認為,其管理者能夠通過使用杜邦分析圖,精確分析其內部原因,由此針對性的處理問題,因地制宜,也許可以提供自身的經營水平,改善其財務狀況,假設是自身的資金出現了短缺,也許是由于企業管理運營不善【16】,一方面可能由于沒有及時處理應收賬款,另一方面,可能是因為其周轉速度受到了其他不良因素的影響,包括流動資金沒有有效處理、庫存過多等,對此我們可以采針對性措施,有效的調整資產結構的比重,提高資金周轉的速度,增加資產使用的效率;如果是商品銷售額不達標,銷路不穩定,也許是由于管理者的市場營銷舉措補合理,又可能是由于銷售工作缺少動力,對于這種情況,企業的管理者必須整體地觀察市場,研究市場,提高自身的管理水平;原材料價格增加也許是由于其商品結構設計缺少合理性,或者是商品自身的成本增加所導致的,在管理方面,還包括公司人事調動不合理,工人自身的技術水平低下,這些因素都會對商品的產量與質量產生消極影響,還會造成其商品成本過高,提高公司的利潤,其中重要的措施就是降低公司的各項成本費用,或者提高公司的生產效率,節約人工費用,這一目標的實現取決的公司管理者決策的合理性,合理的管理者能夠使生產效率最大化,從而提高公司利潤。

     三、重視成本費用

    公司的利潤總額會受到其期間費用的影響,管理費用與銷售費用的多少和其績效相對應,同時還受到自身的生產經營管理模式和銷售的影響,為了保證企業的業績,企業管理者需要最大值得降低其開支,合理的控制自身的預算,也需要平衡長遠利益和當下的利益。使用該體系的權益乘數能夠評估公司的負債能力,以此為制定公司經營策略和調整資本結構的基礎【17】。企業資本結構是否合理受其財務費用的影響,目的是在成本最低值下實現企業受益最大化,我們可以觀察杜邦分析的多項指標,判斷其財務費用是否合理,對公司的資本結構實現動態優化,從而降低風險,增加利潤。

     第二節針對杜邦分析體系目前存在局限性的建議

      一、分析企業財務指標、評估企業發展能力

    公司在擁有穩定的利潤能力和合理的財務政策下,其增長率能夠演變為可持續增長率,該體系必須整體觀察公司的可持續發展能力。通過分析其可持續增長率,能夠讓各項財務資產共同評估公司的增長能力,將財務指標納入該體系,可以在一定程度上改善目前所存在的缺陷,統籌分析,得出整體評價,還有助于表現指標相互的關系,在以往的體系中,企業的凈利潤比上銷售收入等于其凈銷售率,目前變動的所得稅政策與資本結構部分影響著該項指標。資產報酬率通過其總資產周轉率乘以銷售稅前利潤所體現。由于新的體系可能會對分解資產報酬率產生影響,在觀察兩者乘積的同時,分解其銷售息稅前利率。需要根據管理會計的相關理論知識,增加當下財務分析過程的能力水平。

      二、增加財務現金流指標

    我們需要改善目前財務工作的靜態分析,舊的體系沒有重視現金流的動態作用,將其納入分析中,才能增加其分析的動態性,讓其更加科學合理,具有整體性,從而改善目前的局限性。假設進行深入分解,分析每一股的凈資產指標,全面觀察其自身的資本結構,比如現金比率、每一股的營業現金流量、權益負載比和其債務總額,負債權益可以完整評估其自身的資本構成,體現財務杠桿的作用,現金流量通過其自身角度可以反映企業的運營水平,可以讓我們觀察到現金分派股利在公司管理運營過程中的情況,同時,每股凈資產能夠體現一般股東的保值情況和投入的資本增值,我們需要從不同的方向來分析財務情況,其中包括管理會計和財務會計,從而改善和強化舊的體系【18】。留存收益比率能夠影響財務分析工作,在分析過程中,必須納入該指標。所以我們需要增加公司的財務風險分析人才,及時發現風險,強化應對財務風險的能力,同時也要在舊體系的基礎上,發現更加高效安全的決策,讓企業的投資計劃和目前市場發展相匹配,提高風險意識,減少決策風險【19】。

     三、建立財務風險預測和防范體制

    即使在利潤穩定增長的時期中,公司的管理者也必須健全財務風險監控制度,防范企業財務風險的出現,應該建立應急機制,結合其目前的財務狀況,科學的評估企業財務風險,設立多項指標的浮動區間,做到未雨綢繆,正確分析。在公司的每一財務指標出現異常浮動的時候,立刻實施相應的緊急方案,只有這樣,才能準確地感知存在的財務風險,及時實施決策,規避風險,有效管理。

     四、綜合分析

    科學的分析往往注重其整體性,杜邦分析法作為一種財務分析體系,需要與時俱進,和時代共同進步,同時,融入多方面的財務分析方法,改善自身的局限性,增加其科學性和準確性【20】??梢砸源藶楦鶕?,進行專項分析,進行更加深入的探究,得出細致的結論;還能融入趨勢分析法與比較分析法,注重動態分析,觀察每一時間段的狀況,發現其動態變化的趨勢;還可以和其他的一些方法相結合,作為企業的管理者決策的基礎,可以總得來說,這種優勢互補的改進方法,也可以推動其自身的發展,我們在進行實際分析中,也應該重視結合多種方法綜合分析。

     結論

    本文通過分析前人的研究成果,結合自己的綜合分析,找出了目前杜邦分析體系所存在的缺點和不足。以筆者個人所見,一方面,因為目前數據庫中的資料不足,導致了缺少綜合定量分析,其中的結論更缺少普遍性。另一方面,當下的很多研究,沒有充分的納入財務指標,缺少理論基礎,雖然現在很多的研究者都已經發現了在公司的經營管理中,杜邦分析體系起著舉足輕重的作用,可是目前的分析任然存在其單一性,整體的綜合分析不足,沒有建立整體全面的認知,對杜邦財務分析體系的研究不夠深入具體。從現有的研究可以得出,杜邦分析體系沒有重視其財務指標和公司發展能力,忽視了股利支付能力和非財務指標。正對此,我們找到了其改進的具體方法,我們可以關注其非財務信息,整體評估不同因素對企業發展的影響,使用基礎數據作為參照,指定分析非財務指標的體系,同時納入到整體的財務分析體系,還可以構建系統的體系,并同時考慮到目前的經濟市場,深入研究當下的財務前景,從而改良目前的分析體系,增加其科學性和全面性。

    攜程網杜邦財務分析體系

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    價格 ¥9.90 發布時間 2023年10月15日
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