• 新東方教育科技(集團)有限公司財務分析

     摘要:新東方教育科技(集團)有限公司是中國民辦教育培訓行業的領軍品牌,同時也是業內的第一大教育品牌。近年來,教育興國、百年大計,中國的教育行業也蓬勃發展,新東方教育科技集團逐步成為中國私立教育機構的領導者。本文以新東方教育科技(集團)有限公司為例,通過分析各項財務指標,深入剖析其發展現狀,針對公司的現金類資產偏多等問題,提出合理化建議,促進新東方教育集團的長遠發展,同時也進一步推動中國教育培訓行業的發展。

     關鍵詞:新東方教育;財務報表;財務分析;發展戰略

     引言

    財務分析是特定主體為實現一定目的,以企業或公司的財務報表及其他有關資料為依據,運用科學合理的方法,對企業的財務狀況與彈性、經營成果與績效、營運水平與效率、商業信用與分析、發展趨勢與潛力,以及財務總體情況進行的系統化分析和專業性評價的綜合性實踐活動。對企業進行深入的財務分析,可以了解企業的經營狀況,為企業的決策提供正確的方向,有利于促進企業的持續健康發展。新東方教育科技(集團)有限公司是中國民辦教育培訓行業的優秀領導者,同時也是國家重點扶持的先進教育培訓企業,是國內業界的領軍企業。本文通過對新東方教育集團的償債能力、盈利能力、營運能力以及發展能力等多種財務指標進行綜合分析,得出新東方教育集團是一個成熟的企業,雖然在經營方面出現了一些小的問題,但是總體指標領先于同行業其他企業。最后針對分析得出企業經營過程中存在的問題,提出合理的改善措施,進一步促進新東方教育集團的長遠發展。

     一新東方教育科技(集團)有限公司簡介

    新東方,全名北京新東方教育科技(集團)有限公司,總部位于北京市海淀區中關村,是綜合性教育集團,業務板塊涵蓋外語培訓、中小學基礎教育、學前教育、在線教育、出國咨詢、圖書出版等多個領域。新東方教育科技(集團)有限公司是中國民辦教育培訓行業的優秀代表,同時也是業內的第一大教育品牌。作為中國私立教育機構領導者,目前新東方教育集團以語言類培訓為核心。由1993年11月16日成立的北京新東方學校發展壯大而來,新東方教育科技集團于2006年9月7日在美國紐約證券交易所成功上市,成為中國大陸首家海外上市的教育培訓機構。截至2019年3月30日,新東方教育集團已在全國75座城市設立了87所面授學校、18家書店以及1,000多個線下學習服務中心。自成立以來,新東方累計面授學員超過4000萬人次。[[]]

    組織結構:

    e53c206b9438e7ceacb036038f2172b2  資源管理分析:

    在新東方,任何一位新招聘而來的老師,正式開始執教生涯之前都必須經過30次培訓,而且對老師在理念方面的培訓更為嚴格,每年至少三次,每次兩天,這便為新東方提高教學質量奠定了堅實的基礎。[2]

    同時,因為新東方有一套全面而嚴格的培訓體系。通過培訓,新東方盛產明星教室、全能員工,當然還有“優秀管理員。新東方的老師無所謂畢業沒畢業,也不看學歷或者本科是否學的是師范類,一切都看在講臺,上的表現。學校每年提供出國,學校內部培訓的機會很多,還是那句話,全看個人講課能力。

    二財務分析

    2016、2017、2018年主要財務數據:

    資產負債表:

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    1.短期償債能力分析:

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    新東方教育集團近三年財務報表可見,企業的流動比率在2:1左右,說明企業的財務基礎較為穩固。但是從2016年至2018年以來,企業的流動比率正在逐年下降。所以說,企業要意識到這一點問題,找出根源及時彌補,以免由于虧損緩沖能力過低和應對不確定性突發事件時,難以及時、高效的處理。

    速動比率:

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    從近三年速動比率可見,新東方教育集團一直穩定在1.66—2.01左右,根據一般推斷認為速動比率在1:1較為合適,此時公司財務基礎相對較為穩固,流動性好,表明了新東方教育科技集團的短期償債能力相對較強。

    結合流動比率和速動比率兩項指標進行深入研究,新東方教育集團近三年的短期償債能力相對較強,企業財務狀況比較穩固。[3]

    2.長期償債能力分析:

    資產負債率:

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    新東方教育近三年資產負債率都保持在0.39—0.44,所以說風險較小,長期償債能力較強。為避免資產負債率過低,也就是說企業對債權人的資本利用能力較差,同時也表明經營管理高層過于保守,懶政、不作為、對未來的發展信心過于缺乏,新東方教育科技集團總裁俞敏洪先生前段時間一天給新東方管理高層連發五封郵件,實行10%淘汰制等一系列制度,大力督促管理層積極作為,避免這種保守、懶政、不作為的消極態度和做法,這也表明俞敏洪先生看重企業對債權人資本的利用程度。

    產權比率:

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    從產權比率指標來看,新東方近三年產權比率都在35%以上,且呈逐年增高趨勢,這說明新東方教育集團的基本財務結構與資本結構存在高收益、高風險的特點。另外,在經濟衰退或公司處于低迷、嚴重虧損時,降低產權比率指標有利于緩解利息負擔,進而起到降低風險損失的作用。從近幾年經濟趨勢來看,顯然是經濟繁榮局面,而且新東方近幾年也處于成長發展階段,所以新東方應該提高產權比率,從而發起到揮舉債經營發展的積極作用,進一步大幅度增添額外收益,獲取額外的風險報酬。

    利息保障倍數:

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    從利息保障倍數來看,新東方近三年利息保障倍數指標均在12.92—17.09,是行業平均值4的3—4倍,反映了新東方償債能力非常強,也表明了新東方教育集團具有非常強的籌措資金能力。

    綜合資產負債率、產權比率、利息保障倍數三個指標分析,新東方近三年長期償債能力較強,由于企業的長期流動性、穩健性及償債能力密切關系到獲利水平及盈利能力,所以新東方近幾年的獲利和盈利水平也呈穩步上升趨勢。

    (二)盈利能力分析

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    1.投資者盈利能力分析:

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    投資回報率是指收益和投入資本的比率,反映了投入資本的盈利能力和獲利水平。資產報酬率則是收益和資產的比率。收益這里指凈利潤,資產則是平均資產(期初資產合計加期末資產合計的平均數)。從2016年至2018年,三年的投資回報率可以看出,總體呈上升趨勢,表明新東方教育科技集團近三年投資所得回報比重逐年增大,盈利能力逐步提升。

    資產報酬率:

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    資產報酬率是用來衡量公司投入資產的獲利程度指標,可以用來衡量和評價新東方教育集團的資產利用效果,進一步對企業的盈利能力進行預測,為企業的計劃和控制做出合理的規劃,從而對企業的行動計劃和戰略決策提供有效的數據分析。新東方教育集團近三年資產報酬率較低,且有下滑趨勢,若想進一步提升資產報酬率,第一要提升資產使用率;第二要增加銷售收入,節約成本費用,提高利潤水平。

    權益報酬率:

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    權益報酬率則是反映的企業凈資產的獲利水平,縱觀新東方教育科技集團近三年權益報酬率,總體呈下滑趨勢,表明近三年獲利水平有所下降。若想進一步提高權益報酬率,第一是提高資產利用效率;第二是負債的經營程度。

    每股收益:

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    每股收益是指凈收益(盈余)和普通股總股數的比值,反映了普通股的獲利程度。新東方教育科技集團近三年每股收益逐年增加,但增幅較小,總體呈緩慢上升趨勢。

    綜合投資回報率、資產報酬率、權益報酬率、每股收益四項指標,新東方教育集團近三年的獲利水平和投資者盈利能力總體都呈下滑趨勢,說明了新東方對投入資產的使用率較低,而且在增加銷售收入、節約成本費用、提高利潤水平[8]等方面做得不是很好。另外,新東方盈利能力各方面指標有下滑趨勢,這與近些年來國家重視教育,教育行業競爭壓力越來越大有關。

    2.經營者盈利能力分析:

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    新東方近三年的營業利潤率、營業毛利率、營業凈利率都呈現輕微下滑趨勢,表明了近三年新東方教育集團營業的獲利水平有所下降,盈利能力降低。所以在2019年,新東方應著力增加營業收入,控制營業成本,提升營業利潤,進而提升盈利能力。

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    主營業務利潤率越高,說明企業對產品的定價就更為合理,產品的附加價值越大,經營策略就表明更加合理正確。新東方近三年的主營業務利潤率下滑幅度較大;成本費用利潤率變化幅度較小,總體穩步上升;營業現金比率逐年下降;凈利潤現金比率總體呈穩步上升趨勢。

    新東方教育集團近三年的成本費用利潤率指標呈穩步上升趨勢,成本費用利潤率的提高,表明了新東方教育集團為了獲取營業利潤所付出的的努力和一系列成本費用就越少,進一步表明新東方的盈利能力穩步上升,持續提高。個人認為,新東方教育集團的成本費用利潤率并不是太高,或者說增長的也較為緩慢,新東方應加大增加收益節約開支的力度,著力開發新東方在線教育平臺,以互聯網+教育的模式,擴大師資覆蓋范圍,從而降低場地教室、講師差旅費等一系列高昂成本費用,減少開支,進而增加營業收入,提高營業凈利潤。

    (三)營運能力分析

    1.應收賬款周轉率:

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    新東方教育集團近三年應收賬款周轉率(次數)呈大幅度增加趨勢,總體翻了兩番。這表明企業應收賬款回款的速度提升加快,管理工作的效率也得到改善提升。同時也反映了資產的流動性較高,企業的營運能力大幅提升。

    應收賬款周轉率(天數)縮短,這表明了回款期短,應收賬款回收速度快,營運能力得到改善提升。

    2.存貨周轉率:

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    新東方教育集團近三年存貨周轉率(次數)逐年增加,反映了企業的銷售成本數額逐年增多,產品銷售的數量也越來越大,同時,也反映了企業的銷售能力也越來越強。存貨周轉率(天數)逐年減少,表明了存貨周轉速度越來越快。

    3.資產周轉率:

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    新東方教育集團對企業無形資產等長期資產缺少具體的分析和評價,如新東方教育集團內部未界定的資產績效評價指標體系。雖然除了基本指標以外還有修訂后的其他指標,但只是對基本指標的補充。沒有考慮到無形資產和其他長期資產的評估、分析,輕視了這些無形資產對企業長期發展的重大影響,以至于評估的最終結果很可能是導致短期企業的行為。

    新東方教育集團的商標、專利、專有技術、品牌等無形資產是新東方在二十五年的漫長發展中,通過企業管理和技術更新慢慢形成和積累的重要企業無形經濟資源,已成為21世紀教育行業新的教育管理的亮點。然而,由于估值困難,導致很難在賬面上充分準確的反映這一部分資產。此外,品牌效應等無形資產對新東方的經濟效益的影響具有長遠性和不確定性。所以,新東方內部營運能力分析者在評估企業資產經營能力時,應統籌兼顧直接利益和長遠利益,充分考慮、評估無形資產在企業經營、發展中的重要作用。

    4.營業周期:

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    近三年新東方教育集團營業周期呈下降趨勢,營業周期縮短,反映了新東方2016年至2018年資金的周轉速度在逐年加快,資產的使用效率也逐步提高,盈利能力越來越強。

    個人認為,新東方為了更好地提升分析企業內部營運能力的準確性,應從以下幾點著手改進。第一,財務指標和非財務指標應當兼顧并舉。并且應當著力提升非財務指標,提升員工滿意度,增強管理的有效性,擴大產品在行業市場的占有率。第二,做好企業營運能力分析指標的必要信息收據收集。第三,不能僅僅停留在分析指標的表面公式上,應深入研究分析。

    重中之重,新東方教育集團在線教育板塊下,應增強知識產權保護意識和維權意識,加大對知識產權的維護,嚴厲打擊盜版網課的侵犯知識產權行為,從而減輕盜版對在線教育的沖擊和擾亂,進一步提升新東方教育的營業收入、營業利潤、凈利潤等一系列指標,逐步增強企業的營運能力。

    ?。ㄋ模┌l展能力分析

    指標/年度2016年2017年2018年

    銷售增長率18.57%21.72%36.01%

    總資產增長率7.67%24.21%35.99%

    凈資產增長率5.57%19.49%18.01%

    股東權益增長率5.57%19.68%18.48%

    新東方教育科技集團近三年銷售增長率、總資產增長率呈大幅上升趨勢,凈資產增長率、股東權益增長率總體呈上升趨勢。銷售增長率逐年提高,銷售收入逐年增長,且增長速度也逐步加快,[4]進一步反映了新東方教育集團的市場前景也越來越好。

    新東方近幾年逐步發展成為快速擴張型企業,由總資產增長率可以看出,近三年飛速增長,總資產增長率翻了近五倍。

    新東方教育集團近三年的銷售增長率呈大幅增長趨勢,2018年相比2016年整整翻了一番,反映了新東方教育集團的銷售收入增長之快,企業的市場前景也越來越好,且市場占有率也在逐年顯著擴大,行業未來發展潛力也越來越大。在接下來的幾年,我認為新東方教育集團應當把重心放在提升后續服務和課程研發升級上,進而增強市場占有能力,提升銷售收入,增加營業利潤、凈利潤。

    三財務綜合分析

    杜邦分析法

    e04a1ef6e057f6c89f908fe3422815b540aa3182c92e7e568f47c23ac49d0fab  現根據新東方教育科技集團2016年的財務信息作出杜邦分析圖,如圖所示。

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    730a3566e6ff1a0bde05bc5d0b21b4dc  現根據新東方教育科技集團2017年的財務信息作出杜邦分析圖,如圖所示。

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    a929d2c24c37ae9ffe1f3521300ac79b  根據新東方教育科技集團2018年的財務信息作出杜邦分析圖,如圖所示。

     五新東方教育科技(集團)有限公司分析結論

     ?。ㄒ唬┬聳|方教育科技(集團)有限公司存在的問題[5]

    1.現金類資產明顯偏多

    通過對新東方教育集團近三年的現金比率的分析,得出新東方教育集團的現金類資產偏多,2016年現金類資產合計為24230.10萬美元,2018年現金類資產合計為17791.10萬美元。新東方教育科技集團的現金類資產偏多,現金比率偏高,都說明企業的閑置資金偏多,資金的利用率較低,降低了總資產的周轉率,從而影響了企業的獲利能力。

    2.投入資產的使用率較低

    新東方教育集團近三年的資產報酬率和權益報酬率逐年降低,說明了新東方對投入資產的使用率較低,導致獲利水平和投資者盈利能力總體都呈下滑趨勢。而且在增加銷售收入、節約成本費用、提高利潤水平等方面做得不是很好。另外,新東方盈利能力各方面指標均有下降趨勢,這與近些年來國家重視教育,教育行業競爭壓力越來越大有關。

    3.利潤率較低,盈利能力下降

    新東方近三年的營業利潤率、營業毛利率、營業凈利率、主營業務利潤率均逐年降低,而且營業利潤率和主營業務利潤率近三年內縮減一半,表明了近三年新東方教育集團營業的獲利水平有所下降,盈利能力降低。

    ?。ǘ┬聳|方教育科技集團有限公司的改進建議

    1.加強資金管理,提升利用率

    新東方教育科技集團的現金類資產過多,現金比率過高對企業來說是個挑戰,新東方應該加強現金管理,提高資金的利用率,防止資金的閑置,加強資金的使用效率,提高企業的獲利能力。[6]

    2.提升資產使用率;第二要增加銷售收入,節約成本費用,提高利潤水平。進一步提升資產報酬率和權益報酬率,提高盈利能力。[7]

    3.企業利潤率的提高不外乎開源和節流。開源方面要結合新東方教育集團的特點和經濟環境等影響,可通過研發深加工、高層次課程產品,擴大銷售規模,加大投資收益等方式達成。節流方面可通過全面預算管理,精細化成本管理、培訓提高生產率、采購方式和供應商選擇降低采購成本等降低單位產品成本,以此兩方面達成企業利潤率的提高。[8]

     結束語

    新東方教育科技集團有限公司是國內教育培訓行業的領導者,通過對新東方的償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力的分析,并采用了杜邦分析法對新東方進行綜合財務分析,一系列指標表明新東方教育科技集團正處于發展上升期,而且近三年的財務指標與業內其他教育培訓機構相比依舊存在較大的優勢,企業發展前景良好,但是在企業經營管理中出現了一些偏差和問題。通過對新東方教育科技集團的綜合財務分析,針對出現的問題,提出合理的建議,以促進新東方的長遠健康發展,進一步推動國內教育培訓行業的發展。

    參考文獻:

    [1]石聞悅.“新東方”教育微博傳播研究[D].武漢理工大學,2015.

    [2]戢愈.長春新東方學校教師職業生涯管理[D].吉林大學,2010.

    [3]孟倩.新東方教育科技集團發展戰略研究[D].山東大學,2017.

    [4]杭國棟.上海新東方語言培訓(英語)市場營銷策略研究[D].復旦大學,2009.

    [5]何湘君.后發企業生存與成長戰略研究[D].中央民族大學,2012.

    [6]葉英華.科學構建我國英語培訓行業營銷體系策略的研究[D].北京交通大學,2009.

    [7]楊浩.我國教育培訓行業并購整合研究[D].中國社會科學院研究生院,2012.

    [8]張夢薇.中國教育培訓行業上市公司財務風險評價與控制研究[D].新疆財經大學,2014.

    新東方教育科技(集團)有限公司財務分析

    新東方教育科技(集團)有限公司財務分析

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