• 新媒體行業財務風險與防范研究——以樂視網為例

    摘要

    “互聯網+”的新時代,已經隨著互聯網技術的日趨發達而到來。新媒體行業即是以信息時代為背景,依靠互聯網傳播技術的發展而產生的新型傳播媒體形式,它憑借著鮮明的時代特點,擺脫了時間、空間、速度的掣肘,迅猛壯大起來并席卷了整個信息社會,極大的拉近了媒體與大眾的距離。

    相較于傳統媒體來說,新媒體行業經營環境日新月異,技術不斷推陳出新,面對變幻莫測的市場環境,新媒體行業企業財務風險問題日益增多,因此加強對新媒體行業財務風險管控的研究,對以后新媒體電視行業發展有十分重要的意義。

    本文首先梳理了企業財務風險管理的理論,選取樂視網作為案例分析對象,運用定量分析方法,在此基礎上結合新媒體行業自身特點,對企業財務風險進行系統分析評價,最后針對新媒體行業提出一些風險防控辦法。

    通過研究可知,樂視網在財務風險管理過程中存在三個主要問題:過度擴張導致企業負債過重;企業營收滯后,資金流動性較差;企業缺乏成熟的財務管理機制。結合對樂視網的分析結果,提出新媒體行業應在優化負債結構同時提高企業盈利能力,保證足夠的現金流,并且不能忽視企業內部財務風險的防控,提升風險意識,建立科學的風險防范機制。

    由于目前學術方面并沒有對新媒體行業財務風險進行有針對性的研究。本文選擇此題目具有一定的新意,在分析樂視網的財務風險的基礎上為新媒體行業財務風險防控提供了理論基礎,具有一定的創新性。

     關鍵詞:新媒體行業,樂視網,財務風險,風險控制

    第1章緒論

      1.1選題背景

    隨著互聯網技術的日趨發達,通訊技術的發展伴隨著大數據研究的興起以及出現了眾多的新奇的文化消費終端。在我國新媒體行業,以移動媒體和網絡媒體為兩大代表的新媒體呈現出了蓬勃發展的態勢。目前,雖然呈爆發式增長的新媒體行業發展態勢已經過去,但在媒體行業中,新媒體行業已然占據了主導地位,傳統媒體和新媒體融合的發展趨向已經勢不可擋,許多傳統媒體行業在認識到這一點后,紛紛開始謀求主動轉型。新媒體行業在以其別具一格的特點作為競爭優勢,并結合當今經濟背景從而獲得良好的發展勢頭的同時,風險也隨之而來。

    首先是政策方面,國家廣電總局為了保障新媒體電視行業的健康發展,頒布了一系列相關政策,以期通過國家管控進而促進文化市場提供更多高質量文化產品,這就增加了新媒體行業制作節目的成本壓力。其次外部市場環境也給新媒體行業財務發展帶來挑戰,目前市場中同業公司如央視網、新浪網、人民日報報業集團等大型傳媒企業已經發展的相當成熟,企業只有不斷提高自身競爭力和市場份額,才能在激烈的市場角逐中占據一席之地。

    1.2研究意義

      1.2.1理論意義

    目前,關于企業財務風險方面的研究不勝枚舉,但相對來說,對于新媒體行業財務風險管理的研究仍舊寥寥無幾,其部分原因一方面在于作為新興行業,新媒體行業特殊的財務結構沒有得到針對性的研究,可借鑒參考的模式十分匱乏,企業內部經營管理者仍舊缺乏對財務風險的科學認識。另一方面則是由于財務風險理論知識體系架構復雜,研究者因自身學識的局限性無法進行深入的系統化研究。因此,從財務風險的角度對新媒體行業進行分析研究具備一定理論意義。

    1.2.2實踐意義

    目前我國新媒體行業已進入穩定發展階段,但許多企業發展依舊危機重重,同類企業經營模式變化是有跡可循的過程,而樂視網作為整個新媒體行業第一家IPO上市的企業,也是我國新媒體視頻行業第一個A股上市的企業,作為新媒體行業中先拔頭籌的領頭羊,即使它的盛衰榮辱并不能代表全媒體行業的問題,但也能從樂視網企業存在的財務風險問題中,于一定層面上反映新媒體行業中存在的一些普遍問題。本文通過對樂視網從財務風險的識別控制方面進行定量分析,幫助樂視網加強對企業財務風險的分析與控制,對于新媒體同業行業具有一定代表性和實用意義。

     1.3文獻綜述

      1.3.1國外關于企業財務風險的研究綜述

    1901年,美國經濟學家威雷特博士在他的學位論文《風險與保險的經濟理論》中闡述:“風險是關于不愿發生的時間發生的不確定性的客觀體現?!盵1]

    1964年,人的主觀性被加入到風險的分析里,因此風險的定義種類增多了。美國學者威廉姆斯認為風險是預期結果與實際結果的變動,意味著預期與實際的偏離,偏離的程度反映了風險的大小”。[2]

    綜合前人的研究成果,我們可以得出風險所具備的三個基本特征:(1)風險的客觀性;(2)風險的普遍性;(3)風險的不確定性;(4)風險的可預測性。

    財務風險則是在20世紀80年代中期開始進入研究領域。ROSS.westerfied.Jordan認為“負債融資可以將債權人的轉移到股東,這是因為股東承擔了由于債務增加帶來的破產風險”。[3]后來,財務風險有了新的定義,James C.van Horne提出“財務風險包括可能喪失償債能力的風險,以及出于使用財務杠桿而導致的每股收益變動”。[4]至此財務風險的內容得到了更加寬泛的界定。

    財務風險管理隨著學者對風險的重視應運而生。

    1932年,Fitzpatrick經過對十九家破產與非破產企業的相關財務指標的分析發現,判別能力最高的是資本收益率和債券股權比率。[5]

    1966年Beaver發現了更為有用的指標,他發現最好的判別變量是營運資金/流動資產和凈利潤/總資產兩個指標。[6]

    1968年Altman通過對33對非健康企業和健康企業的22個財務指標分析,最終確定了五個變量為最佳判別變量,創立了著名的Z-score模型。[7]

    20世紀90年代時,財務風險分析在傳媒行業得到了廣泛應用。因為傳媒公司具有高負債低利息覆蓋率的特征,因此在對媒體行業財務風險分析主要依靠流動性指標來體現。

    2000年,Dimpfel,Habann和Algesheimer研究了不同類型的期權在媒體產業中的應用,他們認為可變成本期權適合平面媒介產業,固定成本期權和銷售期權則更適合其他媒體產業。[8]這些理論為媒體產業借助資本市場進行風險管理提供了理論基礎。

     1.3.2國內關于企業財務風險的研究綜述

    1984年,臺灣學者宋明哲提出:風險是決策因其不確定性而產生的結果。[19]

    1994年,向德偉學者提出,財務風險其實是財務成果的風險和財務狀況的風險,是一種微觀風險,按照財務活動的基本內容可以將企業財務風險劃分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四項內容,并給出了相應的防范措施。[10]

    1966年,周首華將現金流加入Z-score模型,提出F分數模型,將定量分析引入新的階段。

    2000年,唐曉云提出:財務風險是指受到各種難以預料或控制的因素影響,從而使企業遭受損失的可能性,他將財務風險劃分為四種:籌資風險、投資風險、現金流風險和外匯風險。[11]

    2004年,黃錦亮和白帆指出,財務管理理論的研究對象是企業經營全過程中的資金運動情況。[12]

    2008年,于富生、張敏、姜付秀、任夢潔提出。企業財務風險源于企業所處外部經營環境以及內部經營活動的不確定性共同作用。一般來說,在企業組織經營過程中,內外部各項不可控因素與無法預測的事項作用,使得企業財務活動未來結果與預期的財務目標會產生一定的偏離,這便是所謂的企業財務風險。[13]

    對媒體行業的財務風險研究,也隨著媒體行業產業飛速變化發展而出現在研究領域。2014年,曹李越運用Z-score模型分析了媒體行業上市公司的財務風險,他選取了32家公司作為樣本,對其財務數據進行統計分析,得出了在媒體行業輕資產特質下,要加強資產的流動性,同時提高盈利能力以及實現多元化發展的建議。[14]

     1.3.2研究總結

    通過上述對國內外各方觀點的簡要陳述可以了解到,雖然財務風險管理理論在今天已經形成了完備的體系,但是其在新媒體行業的研究和應用還不是很廣泛,對于指導新媒體行業重視企業財務風險與加強風險管理方面的研究仍需要進一步深入。因此,本人通過借鑒財務風險管理相關理論,聯系我國新媒體企業實際狀況,選擇樂視網作為研究案例,對企業在財務風險管理方面取得的成功與不足之處進行論述。

     1.4研究內容與研究方法

      1.4.1研究內容

    本文的主要內容從以下幾個部分予以展開:

    第一部分:緒論。介紹本論文的研究背景,并對國內外近些年來的學術研究成果進行綜述,而后通過結合本文研究對象列出本論文的研究內容與意義以及研究方法。

    第二部分:財務風險相關理論。闡述財務風險與控制相關理論基礎、理論概述等,論述了國內外研究學者的研究成果,引入財務風險定量預警方法,為后面的研究奠定了理論基礎。

    第三部分:新媒體行業分析及樂視網概況。首先介紹了新媒體行業大環境下的概況并對其進行分析,主要是對新媒體行業企業發展狀況進行大體了解,接著對樂視網公司背景概況和發展過程進行論述,引出樂視資金鏈斷裂事件,由此展開對樂視網財務風險的探究及防范研究。

    第四部分:樂視網財務風險定量分析。對進行樂視網財務風險定量分析,通過財務報表和財務指標兩個數據來分析樂視網的財務風險表現和成因。

    第五部分:新媒體行業財務風險控制與防范措施。根據樂視網的財務風險案例與研究評價,設計針對樂視網案例的風險防范方案,并對新媒體行業整體的財務風險提出防范措施。

    第六部分:結論??偨Y全文研究過程及研究結論。

     1.4.2研究方法

    財務預警模型是一種評價企業財務狀況的客觀方法,它可以預測企業未來財務發展狀況,為企業有效規避財務風險提供了重要的方法。[15]本文主要通過定量分析法對樂視網進行研究分析。

    定量分析法是指根據企業所提供的財務報表作為主要數據來源,研究者通過應用一定的數理統計方法和數學模型對企業的財務數據進行科學的加工整理,從而得出企業財務狀況和發展趨勢的分析方法。本文主要采用了定量分析法,通過綜合分析財務報表和財務指標兩種數據,以評價樂視網財務風險狀況、進而發現新媒體行業企業所面臨的相似財務風險,為新媒體行業財務風險管理提供參考依據。

     第2章財務風險相關理論

      2.1財務風險的基本概念

      2.1.1財務風險的定義

    財務風險是指企業進行財務活動的過程中,在各類復雜因素的作用下,使得企業預期的經營目標與實際取得的最終財務結果產生偏差,從而使企業受到經濟損益的一種可能性。[16]

    總體而言,財務風險是客觀存在的,是企業經營管理過程中無法避免的現實問題,通常來說財務風險無法全盤消除,只能采取一定科學的措施來預防或減小沖擊。

     2.1.2財務風險的成因

    企業財務風險成因十分復雜,其中既包括企業外部環境的復雜多變性,也包括企業內部自身存在缺陷,而不同的財務風險通常也伴隨著不同的財務狀況出現。通常情況下企業產生財務風險的原因有以下幾個方面:

    (1)由于企業外部宏觀管理環境復雜多變,這些因素一方面為企業健康發展帶來了機遇,另一方面,部分企業內部管理系統并不能及時準確的對復雜多變的外部環境做出反應,且因為外部因素具有較大的不確定性,從而導致企業外部環境成為了企業財務管理過程中的嚴峻挑戰。

    (2)財務人員在許多時候,受到主觀意識與客觀能動性影響無法做出正確的決策判斷,是產生財務風險的又一主要原因。

    (3)現如今,仍有大量企業缺乏財務風險相關防范知識,并沒有在內部建立完整的財務風險管理機制與財務風險控制體制,從而致使企業在面臨企業財務風險時缺乏基礎的判斷能力,錯失填補風險缺口的機會,帶來嚴重的財務危機。

     第3章新媒體行業分析及樂視網概況

      3.1新媒體行業發展概況

    技術的變革逐步改善著大眾的媒體生活,傳統媒體從紙媒到報紙、廣播、電視一步步發展而來,用了近300年將人類世界帶入信息時代。而于1969年誕生于美國的互聯網和1973年誕生的手機,則是在三十年間就將人類社會帶入網絡信息時代。[17]

    隨著互聯網的普及,一種基于網絡技術的媒體形態飛速發展起來,它以數字傳播為基礎,以手機和計算機作為主要媒介,逐漸成為了媒體文化產業的重要組成部分。網絡信號覆蓋面積的逐漸擴大和計算機、手機使用的普及,使得新媒體行業相比傳統媒體更加貼近群眾的生活,極大地改變了普通群眾獲取信息的習慣與方式,脫離了傳統媒體時間、空間的控制。并且讓新聞提供者能夠及時獲得群眾對新聞信息的反饋情況,能夠及時對群眾反饋情況作出應對。

    目前新媒體行業技術發展已趨于穩定并逐漸完善,作為二十一世紀的朝陽產業,新媒體行業企業也應當注意如何有效對可能存在的企業財務風險進行防范,以期行業可以長效健康發展。

     3.2樂視網企業概況

      3.2.1樂視網簡介

    樂視網,全稱樂視網信息技術股份有限公司,于2004年11月在北京成立。2010年8月成為中國首家A股上市的視頻公司,同時也是行業內首家通過IPO方式上市的新媒體企業。

    2005年,隨著美國第一家視頻分享網站Youtube成立,大量視頻網站也以雨后春筍之勢出現,當時極大多數的視頻網站運營模式都只看重視頻點擊量與廣告收入,并不注重視頻內容的時候,樂視網預測國家未來會加強對視頻內容版權保護,于是做出開始以版權分銷作為日后企業經營的基礎業務的決定,開始大規模收購影視劇在互聯網市場的版權。

    2009年,隨著國家對文化版權的逐漸重視,樂視網通過版權分銷方式完成了早期企業發展與資本積累的堅實基礎。因此,樂視網版權分銷業務率先盈利,成為國內第一家IPO上市的網絡視頻企業。

    樂視網主要以傳統視頻網站視頻廣告銷售作為基礎性業務,通過創新型發展打造獨特的“樂視生態”模式為優勢,其核心業務是提供網絡視頻業務,內容主要包括電影、電視劇、綜藝節目、體育賽事、網絡劇等。智能終端制造是樂視網大力發展的業務,包括樂視盒子、超級電視、樂視手機和平板等四種產品。樂視網的戰略布局是以視頻內容作為發展的基礎,將平臺、終端和應用三個板塊整合管理輸出視頻,打造視頻行業全產業鏈模式。

      3.2.2樂視網資金鏈斷裂事件

    (1)樂視危機的導火索

    2016年11月6日,樂視被媒體曝光陷入資金斷裂危機,拖欠多家供應商款項,且負債金額高達數十億,不久之后,樂視掌門人賈躍亭發布了一封企業全員內部信,信中表示表示由于公司擴張節奏過快,導致近期供應量壓力劇增,主要問題集中在樂視手機方面,因此宣布企業提前結束燒錢擴張模式。

    (2)股價大幅下跌,波及相關上市企業

    隨著導火索的引燃,截至2016年底,持有樂視網的股票的機構開始大批撤離,僅第四季度基金持有數就比第三季度減少了24只,除此之外,公司第二大股東也開始減少投資,公司股價遭遇前所未有的下跌,停牌一月有余。此外樂視網自2016年6月強勢認購酷派大量股份,成為酷派集團單一控股股東以來,好景不長,酷派因企業轉型資金短缺等問題,并未實現成功盈利,在樂視事件后,酷派集團股價一度下跌,累計虧損42.1億元港幣。2016年底,樂視網債務危機徹底爆發。

    (3)融創入駐

    危機發生后,融創中國向樂視網投資150億,以期解決樂視網的燃眉之急。然而一系列負面事件使得樂視網深陷泥潭,面對各方面壓力,樂視網也并沒有提出行之有效的措施來阻止企業業績的大幅度下滑。

    (4)樂視版權地位不保

    2017年2月,亞足聯官方宣布終止樂視網的亞冠轉播合同,同年3月,中超也終止了與樂視網的獨家轉播合同。這意味著本來作為優勢產品的“樂視體育”也受到嚴重影響,而這背后的原因也是資金匱乏,致使樂視體育長期拖欠亞冠費用,且無力繼續購買中超版權。

    (5)企業高管相繼離職

    2017年3月,樂視汽車重金聘請的丁磊正式確認離職。樂視在汽車板塊投資上百億仍然資金短缺,新車雖然發布,但因資金問題遲遲沒有上市。從丁磊的離職開始,樂視生態的其他部分也相繼出現高管離職的現象。

    (6)賈躍亭、甘薇資產被凍結

    2017年6月底,上海高級人民法院裁定,由于無法償還到期貸款的本息資金,且銀行多次催收無果,決定對3家樂視系公司及連帶責任人賈躍亭、甘薇夫婦名下人民幣12.36億元資產進行全部凍結。

    (7)樂視掌門人離開

    2017年7月6日晚,樂視網公告稱賈躍亭辭去樂視網董事長職務,同時辭去董事會下屬相關職務,不再擔任樂視網任何職務,也不再是樂視控股的法定代表人,由吳孟接替職位。

    至此,高速發展的樂視集團終于停下擴張的腳步,為企業急速無序發展付出了應有的代價。

     第4章樂視網財務風險定量分析

      4.1財務報表分析

      4.1.1現金流量構成

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    由表4-1樂視網現金流量構成表分析可知,樂視網2015-2017近三年以來企業經營活動產生的現金收入一直呈現持續走低的狀態,2015年到2017年分別為87570.19萬元、-10680.61萬元和-26406.56萬元,下降幅度較為劇烈,其具體原因是樂視網企業產品銷售出現了問題,企業回款能力差,付現成本較高。然而,自2016年起,樂視網經營活動現金虧損愈發嚴重,同比下降了-221.97%,2017年下降了-147.24%,主要是由于樂視網變更了銷售付款方式導致終端、廣告、會員等業務收入規模大幅度下滑所導致。

    此外由于新媒體行業競爭越來越激烈,就要求樂視網必須依靠加大對外購買版權投資和提升產品研發支出來保持行業競爭優勢,使得樂視網近三年對外投資數額不斷增長;再加上樂視網企業前期快速無序擴張帶來的負面影響,使得企業在依靠微薄的基礎經營活動收入的基礎上,必須依靠連續性的長期投資補充與開發新的籌資方式等渠道,通過公開發行股票、吸引基金公司投資等方式從而來募集大量資金,以滿足企業產業結構調整需求和維持企業正常運營,彌補經營活動現金虧損。這些情況無一不表明樂視網目前正面臨著嚴重的企業財務風險。

    4.1.2資產負債結構

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    分析樂視網2017年資產組成情況表4-2可知,樂視網2017年資產總額為17,897,649,137.08元,其中流動資產為7,913,999,695.80元,占資產總額的44.22%,其資金主要分布在分布在貨幣資金、存貨、應收賬款和其他應收款等環節,分別占公司流動資產合計的4.77%、3.65%、20.19%和6.82%。依據數據可知樂視網流動資產率呈現逐年減少的趨勢,說明企業處于不斷萎縮之中,生產經營狀況已經出現了問題,應收賬款、應收票據等不良資金占用比重較大,說明企業存在一定的經營風險,應最大限度的改善資金占用結構,改變企業自身營銷方式,以期降低企業經營成本與風險。樂視網2017年非流動資產為9,983,649,441.28元,占資產總額的55.78%,其中固定資產占比合理,然而長期股權投資和可供出售金融資產分別占公司非流動資產的11.68%和4.46%,主要包括樂視網對外投資、購買的影視版權和各類技術版權等,使得企業非流動資產占用資金多,企業資金周轉速度滿,變現能力較差。

    樂視網2017年負債總額為18,564,137,552.24元,其中流動負債為14,494,250,335.85元,非流動負債為4,069,887,216.39元。分析數據可得知,樂視網自有資金負債率大,債權人得不到保障,供應商信心喪失,銀行擔心無法收回貸款,因此批準獲得銀行貸款的幾率也很小,如此便陷入了對企業經營發展十分不利的惡性循環。此外2017年樂視網所有者權益為-666,488,415.16元,主要是由于樂視網2017年并沒有對股東分配利潤所導致的。

     4.1.3利潤表分析

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    樂視網主營業務主要是由終端業務、付費業務和版權業務構成,然而2017年主營業務收入與主營業務成本相較于2016年的數據已為負增長,增長率為-68.00%和-56.59%,且企業營業成本已遠超營業收入,企業營業利潤率大幅度下跌,主要是由于行業競爭激烈,樂視網已失去了以往的產品優勢地位,隨著企業經營狀況和社會輿論帶來的負面影響,樂視網終端業務、付費業務、廣告業務等銷售狀況愈發不理想,企業在技術方面的投入巨大但回報率并不明顯,營業成本居高不下,使得企業2017年凈虧損高達139億元,企業經營狀況已經出現嚴重的問題。

     4.2財務指標分析

      4.2.1償債能力分析

    (1)短期償債能力

    表4-4短期償債能力分析

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    由表4-4可知,樂視網2015-2017年的流動資產已連續三年低于流動負債,流動總資產無法抵補流動負債的缺口,營運資金出現較大短缺,流動比率遠低于1,說明樂視網短期償債壓力巨大,償債能力出現較大問題;樂視網近三年速動比率分別為0.5,1.19,1.06,整體呈下降趨勢,說明樂視網資金變現能力減弱;同時企業資產負債率與產權比率升高,說明企業財務風險增加。這些數據無一不反映出樂視網短期償債能力不足,資金運作情況出現問題。

    (2)長期償債能力

    表4-5長期償債能力分析

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    樂視網2017年負債總額為18,564,137,552.24元,相較于2016年21,752,073,269.51元,下降了近14.66%,然而企業的資產負債率連續三不斷增長,企業財務杠桿增強,2017年已樂視網企業資產負債率超過70%的預警線,攀升至77.53%,這對企業來說已經是一個較高的負債比,可能會導致樂視網財務風險概率進一步增大。

    由于樂視網2017年并沒有向股東分配利潤,導致企業股東權益比率為負,這意味著樂視網過度負債,企業財務風險較大,長期償債能力較弱。

    自2015年至2017年,樂視網產產權比率分別為345.13%、207.52%、-2785.37%,近三年來樂視網產權比率逐年下降,一方面說明樂視網企業財務結構風險逐漸降低,對債務的保障程度提高;然而另一方面,樂視網一直存在沉重的長期債務,資產負債率高達77.53%,公司長期償債能力不足,應采取穩健的財務政策,盡可能發揮財務杠桿的作用。

    綜上可知,樂視網資產負債率不斷增長,企業財務杠桿增強;股東權益比率大幅下降,企業負債壓力過重;產權比率逐年下跌,債務依賴程度有所下降,但存在人為調整的情況,因此樂視網企業總體長期償債能力較弱。

     4.2.3營運能力分析

    圖4-2樂視網企業盈利能力分析

    24df99b5112d834b5bf7b1f6a3b03523  由圖4-2可知,樂視網近三年來營業收入能力大幅下降,從2015年的90.89%降至2017年-68.64%,企業發展能力減弱,其主要原因是2017年樂視網受到樂視體系其它關聯方的影響,再加上品牌負面影響,客戶流失嚴重,使得企業經營收入出現大幅度下滑。伴隨著銷售收入的下降,樂視網于2017年對關聯方應收賬款計提大額壞賬準備,樂視網應收賬款周轉率呈現下降的趨勢,說明樂視網應收賬款變現能力降低,企業壞賬率增強;此外隨著樂視網加大終端智能產品投入且旗下子公司樂視花兒影視文化公司業績突出,存貨周轉率近三年有所提升,一定程度上穩定了企業供產銷效率,從另一方面彌補了樂視網變現能力。近三年來,由于樂視網分布在版權投入和專利技術等方面的無形資產所占比重較高,樂視網企業總資產周轉率逐年下降,說明樂視網資產經營效率降低,企業營運能力減弱。

     4.2.3盈利能力分析

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    分析表4-6可得知,樂視網2017年各項銷售利潤率相較2016年和2015年均大幅度下降,甚至在2017年樂視網銷售凈利率減幅近250%,各項指標大幅度下降均說明企業盈利能力正大幅度下跌;總資產收益率是反映企業經濟效益的核心指標,樂視網總資產收益率自2015年以來正在逐年下降,雖然相較于2015年的2.73%,2016年增長至27.74,但是2017年猛跌至-116.82%,兩年間下降了119.50%。其主要是由于樂視網企業總資產周轉速度的減慢和息稅前利潤率的大幅度降低,說明樂視網企業資產運用效率低下,企業資產盈利能力出現了很大問題。

     4.3樂視網財務風險表現及成因

    樂視網在2012-2016四年間,通過構建獨特的“樂視生態”體系促使企業飛速發展,然而盲目擴張企業規模所帶來的后果卻對樂視網貽害無窮,樂視網行至現今財務風險問題如此嚴重的地步,與其錯誤的發展戰略是密不可分的,通過分析樂視網目前的財務情況,可以總結樂視網財務風險主要表現在以下方面:

    4.3.1負債比重過大

    過度擴張導致企業負債過重。樂視網在建立獨特“樂視生態”模式的戰略目標的引導下,意圖通過視頻產業引導企業走上全產業鏈發展的道路。在這個過程中,首先樂視網購買并囤積了大量視頻版權,還收購了如花兒影視等多家新媒體公司,意圖通過購買與自制兩方面擴大影視市場;此外,樂視網意圖在外部打造供產銷一體化渠道,通過銷售超級電視、樂視盒子、樂視手機等多方面終端產品,同時建立了線上樂視商城銷售平臺,通過線上線下相結合拓寬了樂視網的銷售渠道,但是為了快速占領市場,樂視網長期以成本價銷售商品,并且大量使用賒銷方式,然而終端產品高生產成本注定了樂視網這種“薄利多銷”的方式無法使企業盈利,還背上了較高的成本風險,企業銷售費用和管理費用也不斷提升。由于前期資金投入過大,樂視網只好不斷進行融資活動,過高的資產負債率又影響了企業信用風險,銀行貸款難度很大,惡性循環下使得公司后續融資活動難以延續,長期舉債下失衡的資產結構給企業帶來了極大的財務風險。

     4.3.2營收滯后,資金流動性差

    營收滯后,企業資金流動性差。樂視網建立初期大量收購影視版權,通過在后期進行版權分銷獲得巨大的差價利潤,同時為了維持行業地位,樂視網必須不斷增加版權投入,這種銷售模式在帶來巨大收益的同時也為樂視網埋下了財務隱患。首先是購買的大量影視版權作為無形資產占用企業資金比重較大,樂視網在購入版權后并不能及時將其變現,隨著時間的推移和新媒體行業的迅捷發展,影視更新速度周期變快,使得樂視網受到內容貶值和版權跌價的影響。[18]此外,樂視網采取了賒銷的方式銷售產品意圖增加產品銷量,擴大市場占有率,這種行為導致的后果是公司應收賬款增量巨大,截止2017年12月,樂視網應收賬款占資產總額比重高達20.19%,由于在賒銷的方式下并沒有針對性的了解客戶的信用度,使得樂視網有一定比例的應收賬款失控,壞賬比率較高,嚴重影響了企業財務的流動性,財務風險較高。

     4.3.3缺少單獨的風險管控部門

    公司缺乏成熟的財務風險管理機制。長期以來樂視網都沒有設立單獨的企業財務風險管控部門,管理層盲目追求擴張卻忽略伴隨而來的財務風險,也并沒有聘用專業人員對企業財務風險進行分析預警;此外樂視網旗下的15家子公司也并沒有設立統一的管理制度,子公司各自為政,也同母公司一樣缺乏財務風險意識。這些隱藏的風險問題無一不影響著母公司的財務狀況。企業陷入財務危機一般都是久病難醫、有跡可循的過程,樂視網公司本身就缺乏健全的管理體制,風險識別滯后且風險監管不力,也沒有及時針對財務風險作出管控,給企業經營發展埋下了重大發展隱患,最終以“資金鏈斷裂”為導火索,引發了牽一發而動全身的樂視重大財務風險問題。

     第5章新媒體行業財務風險控制與防范措施

      5.1優化負債結構

    以樂視網為例的新媒體行業面對自身財務結構來說,解決企業短期資金匱乏問題的方法便是利用財務杠桿進行負債經營,所以對競爭激烈的新媒體行業來說,企業負債經營也變成了一個十分普遍的現象。新媒體行業想要快速發展,不可避免的要在前期投入大量資金,通過銀行借款、風投或其他內外部籌資方式獲取大量營運資金。因此在籌資時,新媒體行業應結合自身經營發展的實際情況,擬定符合企業自身情況的行之有效的籌資、投資以及還款方案,[19]將負債控制在一定的規模內,科學合理的利用每一筆資金,保證企業的速動比率接近于1,資產負債率低于50%。對于新媒體行業而言,目前尚缺乏其他有效的變現途徑獲得盈利,因此如何正確評估自身負債能力和償還能力還需要企業加強學習,不對企業做出過高的評估,對于發展變現能力強且發展前景樂觀的項目可加大負債比重,反正則減輕負債比重;此外還可以拓展企業籌資融資渠道,運用多種金融手段推動企業發展。除此之外,新媒體行業還需要不斷加強企業內部控制,做到開源節流并重,增收與節支并舉,調整合理的資金結構,實現資金科學統籌,提高企業經營效率。

     5.2提高企業盈利能力,保證足夠的現金流

    通過在初期投入大量營運資金以便較快占據市場份額來穩定企業地位,是現今新媒體行業中大部分企業選擇的發展路線,但是過于激進的擴張戰略雖然能在短時間內為企業帶來較大收益,但這種釜底抽薪的發展并不能是健康的發展態勢,只有增強企業自身盈利能力才是長效發展的正確選擇。因此,新媒體行業企業一方面要緊跟互聯網的發展步調來滿足客戶日新月異的需求,另一面方面通過拓展產品銷售渠道并適當加大對新產品的研發投入等措施,以提升企業核心競爭力。

    此外,想要有效防范新媒體行業的財務風險,就要重視企業資金使用效率的問題。目前新媒體行業的資產架構主要以流動資產為主,固定資產占比較少,大部分新媒體企業會花費大量的資金用于購置版權。新媒體行業應當制定合理的資金分配方式,降低不合理資金的占有率,通過降低銷售成本、經營費用的方法控制企業費用支出。同時新媒體行業應當控制合理的賒銷行為,關注企業應收賬款回收情況,提高應收賬款周轉速度,同時對壞賬率較高,無法及時回收的應收賬款做好充分的壞賬準備。將企業資金控制在合理范圍。只有擁有足夠的現金流,增強新媒體行業企業資產流動性,才可以穩定企業經營基礎,提高新媒體行業財務風險防范的能力,實現行業可持續發展。

     5.3提升風險意識,建立科學的風險防范機制

    行業的生存與發展離不開風險防范機制的保護,而一套的成熟的企業風險防范機制主要包括科學的風險管理制度、獨立的風險管控部門和專業的風險管制人員三個方面。[20]

    首先,新媒體行業必須建立科學的風險管理制度,這是確保行業財務風險防范與控制,有效降低企業財務風險的核心所在。一套科學的財務風險管理制度必須包括:在前期根據企業自身發展情況建立財務風險預警系統,面對潛在的財務風險要提早做出防備;中期面對已經發生的財務風險,企業應當對其進行準確分析與應對,及時處理財務風險事件,遏制風險進一步擴張;事后必須對財務風險進行準確的記錄,及時匯總報告,保證信息的公開。

    此外,新媒體行業必須設置獨立的風險管控部門。部門應當依照企業財務風險管理制度,明確風險管理部門權責劃分,確保風險管理部門的獨立性和權威性,才能對企業財務風險進行及時全面的監控,對一些業務活動中的冒險行為進行嚴格監督;才可以保障財務風險管理制度順利實施;才有途徑制定更符合企業發展規劃的風險管理計劃,開發更有效的風險理工具,提高風險管理效果。[21]

    最后,新媒體行業必須聘用專業的風險管制人員。制度的有效實施最終離不開人為的影響,要確保企業能夠及時預見財務風險并有效形式決策來控制風險,就必須要求風險管制人員乃至管理者都擁有敏銳的財務風險意識。加強員工的專業素養,提高財務人員的專業知識,是應對和解決財務風險的基礎,而專業人員對財務風險的敏感度能夠幫助企業及時處理財務風險,提出科學的決策方法。此外還需要全行業每一位員工都認識到財務風險對企業的巨大影響,都擔負起企業財務風險責任,讓每個人都懷有使命感,將財務風險意識滲透到新媒體行業內的所有人員,提高新媒體行業的整體水平。[22]

     結論

    作為國內新興朝陽產業的新媒體行業,由于其獨特的商業模式和經營結構,目前有關新媒體行業財務風險防控的研究不論是理論還是實踐方面都并不成熟,因此出現了樂視網資金鏈斷裂的重大財務風險事件。本文通過分析樂視網2015-2017年財務數據,以期為新媒體行業財務風險管控提供參考依據??偨Y全文,本文得出以下研究結論:

    (1)通過分析樂視網2015-2017年財務報表,本文發現樂視網經營活動現金流遠低于企業投資方面所需,無法滿足正常運營需求;樂視網資產負債結構不合理,無形資產和應收賬款占比過高,企業負債率高;企業運營成本高而盈利能力低,經營狀況出現問題。

    (2)從財務指標來看,近三年來樂視網大部分財務指標均遠低于行業均值,流動比率與速凍比率均低于1,資產負債率已高達78%,權益乘數和產權比率均為負,說明樂視網運營資金出現較大缺口,企業償債壓力大;營運能力方面,應收賬款、存貨和總資產周轉率三者均呈現下降的趨勢,表明樂視網資產經營效率低下,企業營運能力差;反映企業盈利能力的銷售毛利率、銷售凈利率、總資產收益率等各項指標均大幅度下滑,樂視網企業資產盈利能力出現很大問題。

    (3)樂視網財務風險主要表現在:過度擴張導致企業負債過重,長期舉債下失衡的資產結構最終導致企業陷入財務危機;企業營收滯后且資金流動性差,營運成本投入過高,應收賬款壞賬率高,資產營運能力差,變現緩慢;缺少單獨的風險管控部門,樂視網企業內部長期缺乏成熟的風險管理機制,忽視企業財務風險的后果就是受到財務危機的制裁。

    (4)針對新媒體行業背景下樂視網的財務風險問題,提出了涵蓋全行業財務風險的防范措施:優化負債結構;提高企業盈利能力,保證足夠的現金流;提升風險意識,建立科學的風險防范機制。

    本文通過對樂視網財務風險研究分析,其在企業發展過程中面臨的各種財務風險問題,也在一定方面反映了新媒體行業在財務風險防控方面亟待解決的問題。新的市場形勢下要求新媒體行業的財務管理活動日趨科學規范,企業要在經營與發展中重視對財務風險的識別、防范與控制,盡可能降低財務風險的發生,從而推動新媒行業健康長效發展。

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    新媒體行業財務風險與防范研究——以樂視網為例

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